Hoy veremos qué es una SICAV y cómo se estructuran estas Instituciones de Inversión Colectiva.
En España, la Ley 35/2003, reguladora de las Instituciones de Inversión Colectiva, establece que estas entidades pueden adoptar dos formas, a saber:
- Fondos de Inversión
- Sociedades de Inversión.
Pero empecemos por el principio. Analicemos cada uno de estos conceptos por separado.
La IIC o Institución de Inversión Colectiva: ¿qué es?
Una IIC es una entidad que recoge fondos de varios inversores, los gestiona y trata de invertir en una serie de activos (como un inversor profesional). Pueden ser activos tangibles, bonos, acciones, otros instrumentos financieros o instrumentos no financieros.
Por lo tanto, los rendimientos generados por la IIC determinan los rendimientos de los inversores individuales, en función de su nivel de participación en la empresa.
La IIC está regulada por la Ley 35/2003, que estipula que hay dos formas jurídicas de IIC: Sociedades de Inversión y Fondos de Inversión.
¿Qué es una SICAV?
Una SICAV es un instrumento de inversión que se define como un tipo de IIC caracterizado por tener forma jurídica concreta. Es decir, tiene carácter societario y la forma jurídica de una Sociedad Anónima.
Los objetivos de sociedad definidos en sus estatutos son los mismos que los de una IIC (por ejemplo: recaudar fondos de varios inversores, gestionarlos e invertirlos).
Por lo tanto, las sociedades en forma de SICAV están sujetas a la Ley de Sociedades de Capital, además de la Ley 35/2003 sobre las IIC.
El capital está suscrito y pagado en acciones. Por lo tanto, los inversores sólo pueden adquirir acciones para participar en las inversiones realizadas por la SICAV.
Normalmente, las acciones de la SICAV cotizan en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), un mercado secundario con condiciones de cotización laxas.
SICAV es un acrónimo que refiere a la expresión Sociedad de Inversión de Capital Variable. Se trata de una sociedad anónima de capital variable. Se pueden emitir o reembolsar nuevas acciones en función de la demanda de los inversores sin tener que modificar los estatutos.
Entonces, ¿en qué se diferencia una SICAV de un Fondo de Inversión?
Un fondo de inversión no tiene personalidad jurídica propia, mientras que una SICAV es una Sociedad Anónima.
Esto sólo es relevante si se tiene en cuenta que las SICAV son gestionadas por su propio Consejo de Administración. Un Fondo de Inversión, en cambio, necesita una sociedad gestora de carteras para representar y gestionar el fondo. En pocas palabras:
- Las SICAV son autogestionadas.
- Los Fondos de Inversión necesitan una organización externa (por ejemplo, una sociedad de gestión o un depositario) para ser gestionados.
En cierto modo, ambos tipos de gestión tienen ventajas y desventajas.
- El Consejo de Administración es un órgano de decisión muy ágil y, como órgano interno, puede ejercer una influencia directa sobre la dirección.
- Por otro lado, un organismo externo de gestión de activos ofrece más objetividad y control sobre la política de inversión.
Cuánto dinero se necesita para una SICAV
La segunda diferencia importante es que hay que solicitar y desembolsar un capital mínimo de 2,4 millones de euros para constituir una SICAV. En cambio, el Fondo de Inversión requier 3 millones. (Sin embargo, esto no parece ser muy relevante para los intereses de los inversores.)
Desde nuestro punto de vista, es importante reseñar que la SICAV tiene un límite de capital: Las SICAV no pueden aumentar sus activos más allá del límite establecido en sus estatutos.
La ley establece que este límite no puede superar en ningún caso diez veces el capital inicial.
Sin embargo, este NO es el caso de los Fondos de Inversión.
Por lo demás, son dos caras de la misma moneda:
- Ambas son IIC.
- Ambas están sujetas a la misma Ley.
- Ambas están supervisadas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Qué ventajas tienen las SICAVS
¿Cuáles son las diferencias entre las SICAV y las IIC en términos de fiscalidad? Aquí hemos de tener en cuenta dos ámbitos de aplicación de la fiscalidad, a saber:
- Uno de ellos es el régimen fiscal que se aplica a las IIC.
- El otro es el régimen fiscal que se aplica a los inversores.
Las IIC (tanto los fondos como las sociedades de inversión) están sujetas al Impuesto de Sociedades. Sin embargo, el tipo impositivo es muy bajo (pero muy, muy reducido):
Sólo se grava el 1% del beneficio neto obtenido en un ejercicio.
En comparación con el tipo impositivo general del 25% aplicable a otras sociedades mercantiles, esto representa un ahorro financiero muy grande.
También están exentos de pagar el impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y el impuesto sobre Actos Jurídicos Documentados.
En cuanto a los participantes (socios), cabe señalar que la fiscalidad es prácticamente la misma para todos los tipos de IIC.
En ambos casos, la participación o accionariado (según se trate de una sociedad o un fondo) no tributa, salvo que el reembolso sea definitivo. Esto significa que no se retiene ningún impuesto sobre la revalorización de la inversión y no se exige ninguna declaración de impuestos a menos que se liquide la inversión.
En el momento del reembolso final, el inversor está sujeto a una retención del 19%, que se ajusta al tipo impositivo aplicable en la declaración de la renta.
Sólo se gravan las plusvalías, es decir, la diferencia entre el precio de compra y el de venta de las acciones (o de la inversión).
Este rendimiento se considera una ganancia de capital a efectos fiscales –ganancias patrimoniales, no rendimiento de capital mobiliario– y se grava en función de la tributación de los intereses y no de la base imponible general. Esto es muy positivo, ya que el tipo aplicado al ahorro es menor.
Qué impuestos se pagan en la SICAV
Analicemos, pues, los tipos impositivos marginales para ambas bases imponibles.
Base imponible general:
- De 0 a 12.450 euros – 19%.
- De 12.450 a 20.200 euros – 24%.
- De 20.200 a 35.200 euros – 30%.
- De 35.200 a 60.000 euros – 37%.
- Por encima de 60.000 euros – 45%.
Base imponible del ahorro:
- De 0 a 6.000 euros – 19%.
- De 6.000 a 50.000 euros – 21%.
- Por encima de 50.000 euros – 23%.
Sin embargo, lo más importante es que el impuesto se aplica sobre una base imponible diferente y, por lo tanto, no se añade a los ingresos (incluidos los ingresos mobiliarios) obtenidos por el inversor en el curso de su empleo u otra actividad profesional. En consecuencia, no se incrementa el tipo impositivo marginal sobre la base imponible general (no es el caso, por ejemplo, de los planes de pensiones).
La cuestión del reparto de dividendos en el caso de las IIC es diferente. Estos dividendos tributan en la base imponible general como rendimientos del capital mobiliario y están sujetos a retención fiscal (19%).
Sin embargo, en general, la adquisición y tenencia de acciones de cualquier tipo de IIC no está sujeta a retención o tributación hasta el reembolso final a quienes retiran el dinero.
Otro aspecto importante de la fiscalidad de las IIC es la transferencia de unidades de una IIC a otra.
Normalmente, se produce un hecho imponible cuando se deja de invertir en un instrumento y se invierte simultáneamente en otro. En otras palabras, se considera que se ha producido un rescate y hay consecuencias fiscales.
Sin embargo, el caso de las IIC es diferente: la transferencia de capital de una IIC a otra no está sujeta a impuestos. Esto es lo que se conoce como «supresión del peaje fiscal»:
Cuando se transfieren fondos entre IIC, no hay posibilidad de deducción fiscal y no están sujetos a impuestos.
Pero aquí viene la diferencia, si tenemos nuestras inversiones en SICAV, podremos beneficiarnos de estas ventajas fiscales (específicas de estas entidades) es necesario:
- Que la Sociedad de la que se quiera retirar fonfos cuente con más de 500 accionistas.
- Si el inversor posee más del 5% del capital de la Sociedad de Inversión, NO aplica la la supresión del peaje fiscal.
En el caso de los Fondos de Inversión, no hay restricciones a la supresión del peaje fiscal por traspaso.
Esta exención fiscal que se produce en los traspasos tiene un impacto significativo en la rentabilidad. Los mercados son criaturas vivas y requieren ajustes de vez en cuando en las inversiones que requieren una rotación de capital.
Si puede redistribuir su capital sin pagar impuestos, obtendrá una mayor rentabilidad que multiplicará su capital y le proporcionará mayores beneficios en el futuro. Esto produce el típico «efecto bola de nieve» del interés compuesto. El efecto de ahorro fiscal que resulta del ajuste normal de una cartera de fondos de inversión conduce a un efecto de sinergia en las inversiones.
Cómo crear una SICAV en Luxemburgo
Hemos de tener en cuenta que las inversiones en Luxemburgo están reservadas a los inversores con alta cualificación, a los inversores informados.
Un «inversor bien informado» es un inversor institucional, profesional o de otro tipo que ha sido certificado y confirmado, por escrito, como inversor informado y que invierte un capital de al menos 125.000 euros o que posee un certificado de inversor profesional que confirma su capacidad, experiencia y conocimientos para llevar a cabo correctamente una inversión en un SIF.
Dicho certificado puede ser emitido por:
- Una entidad de crédito en el sentido de la Directiva 2006/48/CE.
- Empresas de inversión en el sentido de la Directiva 2004/39/CE.
- Sociedades de gestión de inversiones en el sentido de la Directiva 2001/107/CE.
Tenga en cuenta que las personas que gestionan un SIF (Specialized Investment Found –Fondo de Inversión Especializado–), como un asesor de inversiones o un gestor de inversiones, NO tienen que demostrar su condición de «inversor informado».
El capital mínimo, incluido el capital social y la prima, debe ser de 1,25 millones de euros. Este importe puede alcanzarse en los 12 meses siguientes a la autorización.
Por lo tanto, es más bajo que el que se requiere para la SICAV en España, donde el capital debe ser de 2,4 millones de euros.
A diferencia de la SICAV española, que requiere un mínimo de 100 inversores, estos fondos establecidos en Luxemburgo también pueden crearse con un solo inversor.
La CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) es un organismo público y una autoridad de supervisión que vigila y verifica el cumplimiento de la legislación luxemburguesa, relativa a:
- El capital.
- La cualificación de los inversores.
- Los documentos para su constitución.
- Etc.
También es el organismo que aprueba la constitución de las SIF antes de que empiecen a funcionar. Es el equivalente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores en España.
La estructura de una SIF-SICAV, puede constar de compartimentos, conocida como Subfondos, cada uno compuesto por un activos y un pasivo propio.
Dado que los Subfondos se consideran entidades independientes, también pueden tener políticas de inversión diferentes y cada inversor puede elegir invertir en uno o más Subfondos según sus intereses.
Siguiendo la lógica de esta distinción, salvo que los Estatutos dispongan lo contrario, los inversores tienen los derechos y obligaciones correspondientes al Subfondo específico en el que han invertido.
Por consiguiente, el inversor es responsable de los costes y/o recibe los beneficios atribuibles al subfondo específico en el que ha invertido.
Por lo tanto, cada Subfondo debe ser liquidado por separado para liquidar completamente la Sociedad.
El tribunal competente en base al domicilio socila del SIF podrá decidir la liquidación de aquellos Subfondos cuya autorización para constituirse haya sido denegada. Esto implica que:
Un compartimento podrá adquirir acciones de otros compartimentos de la misma SIF, pero el adquiriente de las participaciones no puede invertir, posteriormente, en el compartimento inversor.
La creación de una SIF-SICAV también está sujeta a la protección y supervisión de los activos por parte de un banco depositario con sede en Luxemburgo. También controla las acciones de la sociedad gestora.
El Consejo de Administración debe estar domiciliado en Luxemburgo, y aunque puede delegar ciertas tareas en terceros, éstas siguen estando sujetas a la supervisión prevista. Deben tener lugar en Luxemburgo:
- La contabilidad.
- El cálculo del valor liquidativo.
- El registro de acciones.
- La suscripción y reembolso.
- La comunicación con los inversores.
- La preparación de los estados financieros.
El Administrador designará una Sociedad Gestora para que realice las funciones de representación, supervisión, asesoramiento, contabilidad, tramitación de las suscripciones y reembolsos de Acciones y presentación del informe anual.
Además, hay que nombrar a un depositario, que realiza principalmente la función de supervisión de la sociedad de gestión.
La fiscalidad en Luxemburgo es baja y las SICAV están sujetas a un impuesto anual del 0,01% del valor liquidativo. Están exentos del impuesto sobre la renta, el patrimonio y las sociedades.
Esto significa que el atractivo de estas empresas reside en los siguientes aspectos:
- Alto grado de flexibilidad en las inversiones.
- Flexibilidad en la inversión, condiciones más fáciles para la constitución (capital mínimo, posibilidad de constitución por un solo inversor).
- Bajo porcentaje de impuestos a soportar.
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Nuestra valoración sobre la SICAV
En definitiva, como hemos visto, las SICAV son, básicamente, lo mismo que los Fondos de Inversión, pero con personalidad jurídica propia.
Esta forma jurídica ofrece una serie de ventajas como una mayor libertad y flexibilidad en las decisiones de inversión. Sin embargo, también hay desventajas: grosso modo, las diferencias son insignificantes, y una ventaja respecto a las SICAV, en nuestra opinión, es que no hay restricciones a los traspasos en los Fondos de Inversión.
Ahora que sabe lo que es una SICAV, debe decidir si una SICAV es adecuada para su perfil de inversión.