La Prima de Riesgo: 驴Por qu茅 importa a los Inversores y al Gobierno?

Escrito por TradingPlan

El camino del trader consistente.

La prima de riesgo es 鈥揼rosso modo鈥 una medida de la diferencia entre el Inter茅s que paga un pa铆s por financiarse a trav茅s de bonos y el Inter茅s que se paga en los bonos del pa铆s con la tasa de referencia. En otras palabras, es la cantidad adicional que los inversores exigen para prestarle dinero a un pa铆s debido al riesgo que asumen.

La prima de riesgo se utiliza como una medida de la estabilidad financiera y econ贸mica de un pa铆s.

En el caso de Espa帽a, la prima de riesgo se refiere a la diferencia entre el Inter茅s que se paga en los bonos espa帽oles a 10 a帽os y el Inter茅s que se paga en los bonos alemanes a 10 a帽os, que se consideran la referencia para la zona del euro.

Los bonos alemanes se consideran de bajo riesgo, por lo que la diferencia entre los intereses de los bonos espa帽oles y alemanes se utiliza como una medida del riesgo que los inversores asumen al prestar dinero al gobierno espa帽ol.

La prima de riesgo es importante para los inversores, porque les ayuda a evaluar el riesgo que asumen al invertir en bonos de un pa铆s:

  • Si la prima de riesgo de un pa铆s es alta, los inversores asumen un mayor riesgo al invertir en sus bonos y, por lo tanto, exigen una tasa de inter茅s m谩s alta para compensar ese riesgo.
  • Si la prima de riesgo de un pa铆s es baja, los inversores consideran que es un pa铆s con menor riesgo y, por lo tanto, exigen una tasa de inter茅s m谩s baja para prestarle dinero.

Adem谩s, la prima de riesgo tambi茅n es importante para el gobierno de un pa铆s, ya que afecta al coste de financiaci贸n de su deuda p煤blica. Si la prima de riesgo es alta, el gobierno tendr谩 que pagar una tasa de inter茅s m谩s alta para financiarse a trav茅s de bonos. Esto aumenta el coste de financiaci贸n del gobierno y puede dificultar su capacidad para financiar sus gastos p煤blicos.

En el caso de Espa帽a, el riesgo de que el pa铆s no pueda pagar su deuda ha sido una preocupaci贸n para los inversores en el pasado, lo que ha llevado a una prima de riesgo m谩s alta. Cuando el riesgo de Espa帽a era considerado mayor frente a otros pa铆ses de la zona del euro, los inversores exig铆an una tasa de inter茅s m谩s alta para prestarle dinero, lo que aumentaba el coste de financiaci贸n del gobierno espa帽ol.

Sin embargo, a medida que Espa帽a ha implementado medidas para reducir su d茅ficit y mejorar su estabilidad econ贸mica, la prima de riesgo ha disminuido. Esto ha llevado a una disminuci贸n en el coste de financiaci贸n del gobierno y ha hecho que sea m谩s f谩cil para Espa帽a financiarse en los mercados financieros.

prima de riesgo

驴Qu茅 es la Prima de Riesgo?

Veamos ahora toda la informaci贸n de manera pormenorizada. La prima de riesgo es la prima que un emisor debe pagar para sacar un bono al mercado porque es m谩s arriesgado que el rendimiento de un activo sin riesgo. En otras palabras, se utiliza como medida del riesgo de un activo, pero la mayor铆a de las veces se utiliza para determinar el riesgo de emitir bonos del Estado de un pa铆s concreto.

Por lo tanto, cuanto mayor sea el riesgo de un pa铆s, mayor ser谩 el tipo de inter茅s de la deuda de ese pa铆s y mayor ser谩 la prima de riesgo. En el caso particular de Espa帽a, la prima de riesgo es la diferencia entre el tipo de inter茅s de un bono espa帽ol a diez a帽os y el tipo de inter茅s de un bono federal alem谩n a diez a帽os.

La prima de riesgo tambi茅n se utiliza a menudo a nivel corporativo, normalmente para los bonos del Estado, como medida de los activos sin riesgo y como medida del rendimiento de los bonos corporativos de una empresa en relaci贸n con su sector o con otras empresas similares.

C贸mo se calcula la prima de riesgo

La prima de riesgo se calcula como la diferencia entre el rendimiento de los bonos de un pa铆s o de una empresa y el rendimiento de un activo que se considera libre de riesgo.

Se mide en puntos b谩sicos, es decir, puntos porcentuales multiplicados por 100. Por ejemplo, si la diferencia entre el rendimiento de un bono del 3,5% y el rendimiento de un activo sin riesgo del 1% es de 2,5 puntos porcentuales, la prima de riesgo es de 250 puntos b谩sicos.

驴C贸mo debe interpretarse la prima de riesgo?

En general, la mayor铆a de los expertos consideran la prima de riesgo como dos niveles que definen distintos niveles de riesgo para un activo.

  • Si la prima de riesgo se sit煤a entre 0 y 400, es un resultado normal, pero, por supuesto, es preferible tenerla lo m谩s cerca posible de 0 puntos b谩sicos.
  • Si la prima de riesgo es superior a 400 puntos b谩sicos, es demasiado alta y el emisor est谩 en peligro. En este caso, los responsables deben tomar medidas decisivas para garantizar su supervivencia.

En 2012, la prima de riesgo en los pa铆ses de la periferia de la UE superaba con creces los 600 puntos b谩sicos, lo que puso en entredicho la supervivencia del euro. La situaci贸n se corrigi贸 posteriormente mediante rescates, l铆neas de cr茅dito y fuertes ajustes macroecon贸micos.

Impacto de la Prima de Riesgo en la Inversi贸n

La prima de riesgo es una medida de inversi贸n de uso com煤n. No en vano, se considera un importante determinante de dos tipos de inversi贸n similares, especialmente para los inversores conservadores.

Cuanto menor sea la prima de riesgo entre dos inversiones similares, menor ser谩 el riesgo de la inversi贸n. Sin embargo, un mayor riesgo est谩 asociado a un cierto coste de oportunidad, ya que un mayor riesgo puede dar lugar a mayores rendimientos.

La prima de riesgo es tambi茅n un indicador de la situaci贸n econ贸mica de un pa铆s, que se traslada directamente a todos los activos. Si la situaci贸n econ贸mica de un pa铆s no es buena, tiene que tomar medidas de pol铆tica fiscal y monetaria para evitar el impago, lo que afecta a las empresas.

En otras palabras, la prima de riesgo de un pa铆s afecta no s贸lo al bono a 10 a帽os, sino tambi茅n indirectamente a todos los activos vinculados a ese pa铆s.

La Prima de Riesgo y su relaci贸n con las Inversiones

La prima de riesgo es un procedimiento que permite una evaluaci贸n cl谩sica de las inversiones cuando el proyecto considerado es arriesgado. A帽ade una prima al tipo de descuento utilizado cuando la inversi贸n se considera arriesgada. As铆, el tipo de descuento 芦k禄, es decir, el rendimiento m铆nimo exigido para una inversi贸n sin riesgo, se sustituye por un tipo 芦s禄 m谩s elevado, ajustado al riesgo, que es la suma del tipo de descuento sin riesgo y la prima 芦p禄. El nuevo tipo de descuento es, por tanto

s = k + p

As铆, las inversiones que se consideran seguras (por ejemplo, la compra de valores respaldados por el Estado, la ejecuci贸n de proyectos pasados) requieren una rentabilidad de 芦k禄, mientras que las inversiones m谩s arriesgadas (por ejemplo, las inversiones en nuevos productos) requieren una rentabilidad m谩s elevada de 芦s禄.

Este rendimiento se obtiene a帽adiendo una prima de riesgo 芦p禄 a 芦k禄. En esencia, se trata de un mecanismo para 芦penalizar禄 las inversiones consideradas arriesgadas en favor de las inversiones consideradas seguras. El principal inconveniente de este m茅todo es la subjetividad a la hora de determinar la prima que debe aplicarse a cada proyecto. Algunas empresas clasifican los proyectos de inversi贸n en funci贸n de su riesgo y establecen una 芦p禄 para cada proyecto, pero sigue habiendo un elemento de subjetividad.

Aplicaci贸n de las primas de riesgo a los m茅todos de evaluaci贸n de inversiones

La forma de aplicar las primas de riesgo depende del m茅todo de valoraci贸n utilizado. A continuaci贸n se analizan el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de rentabilidad (TIR).

Aplicaci贸n de la prima de riesgo al valor actual neto (VAN)

El VAN mide la rentabilidad absoluta de una inversi贸n como la diferencia entre la rentabilidad del VAN y los pagos de la inversi贸n. Si el proyecto considerado se considera arriesgado y se aplica una prima, los flujos de caja deben descontarse a un tipo de descuento ajustado al riesgo 芦s禄, ya que 茅ste es el rendimiento m铆nimo exigido a la inversi贸n. Debe ser como sigue:

  • A: Coste inicial de la inversi贸n.
  • Qj: Flujo de caja de la inversi贸n durante el periodo || j (j=1,2,鈥) , n) Flujo de caja de la inversi贸n durante el periodo j (j=1,2,鈥).
  • K: Rentabilidad exigida a la inversi贸n sin riesgo.
  • P: Prima de riesgo de la inversi贸n considerada.
  • S: Rentabilidad de la inversi贸n ajustada al riesgo (s=k+p).

Un tipo de descuento elevado reduce el VAN y puede realizarse en cualquier momento en que sea superior a cero, por lo que es preferible una inversi贸n con un VAN ajustado al riesgo m谩s elevado.

Ejemplo.

  • Ejemplo: inversi贸n inicial de 120 y flujos de caja de 40, 40 y 60 (en miles de euros) al cabo de tres a帽os. Si se aplica un tipo de descuento del 6% al proyecto tipo, se determina si la inversi贸n puede realizarse en t茅rminos de valor actual neto.

As铆 pues, la inversi贸n es realizable en t茅rminos de valor actual neto (>0).

  • Si el proyecto se considera arriesgado, el inversor necesita una tasa de rentabilidad m谩s elevada para considerarlo realizable. Si se requiere un rendimiento adicional del 4%, el inversor decidir谩 si el proyecto es viable o no.

Utilizando el tipo de descuento resultante y sumando k y p (s=6+4=10%), el valor actual neto es el siguiente.

  • El VAN es negativo, por lo que la inversi贸n no es rentable.
Tasa interna de rentabilidad utilizando la prima de riesgo

La TIR es una medida relativa de la rentabilidad que puede obtenerse de una inversi贸n. Si se considera que la inversi贸n no tiene riesgo, esta rentabilidad debe superar el valor requerido de 芦k禄 (TIR>k) para que la inversi贸n sea aceptable La TIR se calcula de la siguiente manera y no cambia: La TIR se calcula del siguiente modo.

Si el proyecto se considera arriesgado y tiene una prima de 芦p禄, la tasa de rentabilidad exigida es superior a 芦s禄, por lo que la TIR debe superar 芦s禄 (TIR>s=(k+p)) para que la inversi贸n sea aceptable.

Cuando se eligen dos inversiones con riesgos diferentes (ranking), el criterio es elegir la que tenga la mayor diferencia entre la TIR y la prima de riesgo (TIR-p). As铆, para dos inversiones (X y Z) con la misma TIR (12%) y prima de riesgo, X tiene una TIR del 4% (px = 4%) y Z tiene una TIR del 6% (pz = 6%).

(TIRx 鈥 px) = (12 鈥 4) = 8% y (TIRz 鈥 pz) = (12 鈥 6) = 6%.

Al comparar los dos valores, la mayor diferencia se encuentra en la inversi贸n 芦X禄. Si ambas TIR son id茅nticas, la inversi贸n 芦X禄 es preferible porque es menos arriesgada.

prima de riesgo

Ejemplo.

  • Ejemplo. La inversi贸n del ejemplo analizada en el apartado VAN se utiliza para determinar la viabilidad si no fuera arriesgada en el apartado TIR.

As铆, la inversi贸n es viable TIR porque la rentabilidad obtenida (7,55%) es superior a la rentabilidad exigida (6%).

  • A continuaci贸n, determine si esta inversi贸n es viable desde el punto de vista de la TIR si se aplica una prima de riesgo del 4% a la inversi贸n anterior.

En este caso, no es necesario volver a calcular la TIR, y la medida de la rentabilidad es la rentabilidad ajustada al riesgo (s=k+p), que en este caso es del 10% (6+4=10). La tasa interna de rentabilidad es inferior al 7,55%, por lo que la rentabilidad de la inversi贸n es baja seg煤n este criterio.

  • Si queremos comparar con una inversi贸n con una tasa interna de rentabilidad del 8% y una prima de riesgo del 5%.

Si no se tiene en cuenta el riesgo, la segunda inversi贸n es m谩s rentable (8>7,55). Si se tiene en cuenta el riesgo, hay que comparar la diferencia entre la TIR y la prima de riesgo (7,55-4=3,55%) para la primera inversi贸n y (8-5=3%) para la segunda. Por lo tanto, es preferible la primera inversi贸n.

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